越南或许是动摇稳定的罪魁祸首。截至6月4日收盘，越南VN指数累计跌幅已达58%，高居全球之首。这一天，越南股市不出意外地收出了连续第20根阴线。VN指数跌至395.66点，为2006年2月28日以来最低点。成分股中，142只下跌，仅有6只上涨，另有3只收平。

　　这一结果并不难预见。之前的5月27日，在股指连续下跌17个交易日之后，当局决定全国股票交易所休市3天，理由是“交易系统突然出现技术故障”。这一措施即便不是愚蠢的，至少也是对本已脆弱的资本市场信心的一次雪上加霜。有人公然怀疑，正是股市的连续大跌让有关当局忍无可忍，不得不出此下策。5月31日市场重开后，股指依旧一路向下。

　　仅仅半年前，全球几乎没有人会想象出这一可怕局面。越南VN指数2000年成立，从2005年年底到2007年3月12日，越南股指上升了5倍。此前的2006年，越南股市更以144%的累计涨幅傲视全球。近10年的高速增长，使越南成为亚洲继中国、印度之后的又一个充满诱惑的经济板块。甚至在中国国内已经出现了某种警惕——因为越南以其稳定的增长和低廉的成本，正在蚕食中国在国际制造业投资中的份额。

　　但今年以来情况发生了根本性的转变。当前，越南股市市盈率不到10倍，最高峰时曾达到30倍。MSCI新兴市场指数市盈率为13.5倍左右。不过有机构认为，越南股市依然不够便宜，还会再跌。

　　股市连续下跌，很大程度与投资人对经济失去信心有关，根本原因在于当地经济状况的恶化。今年以来出乎意料的恶性通胀的出现，威胁到货币乃至整个金融体系的稳定。

　　上个月，由于食品及能源价格飙升，越南的通胀率高达25.2%，为1992年来的最高水平，而通胀上行压力仍然严重。

　　摩根士丹利则在5月底表示，因通货膨胀上扬、贸易逆差扩大，越南央行让越南盾汇率维持过高，越南正步入类似泰铢1997年所面临的“货币危机”。另一个经济危机的重要迹象是：数据显示，胡志明市的房价在半年中已经跌去一半。

　　此前，为缓解通胀压力， 5月19日，越南央行将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行亦已将贷款利率提高至18%。但当前的利率水平仍远低于通胀率，某种程度上来说，以越南央行为代表的政府已经引起外界批评，认为这些政策从紧力度不足，难以抑制此次恶性通胀。