报告预计，人民币将在2009年从对美元升值转为对欧元升值，对于签订了以欧元结算的长期出口合同的企业，将由汇兑收益转为汇兑亏损。报告称，预计欧洲央行很可能在2008年第四季度至2009年第一季度调降欧元区基准利率，欧元汇率将在2008年下半年触顶回落。

    报告表示，人民币对美元升值速度在2008年将走出前高后低的趋势。预计2008年下半年美联储将重启减息进程，美元汇率届时可能出现显著波动，这也将使得人民币对美元的升值速度波动性增强。伴随着人民币在即期外汇市场上对美元升值速度的变化，美元对人民币的远期贴水将出现较大幅度变化，估计一年期贴水可能在2000个基点至5000个基点范围内波动。

    报告称，人民币对美元的升值压力将由主要来自经常项目盈余转为主要来源于资本与金融项目盈余，这已表明本周期内人民币对美元升值已进入最后一个阶段，但这一阶段仍将持续一段时间。由于这一盈余与资本市场密切相关，因此国内金融体系的系统性风险正在积聚。