5月份的CPI（消费者价格指数）终于如愿落在8%以内，但是，有关下一步政策走向的激辩却在升温。CPI降了，治理通胀的政策措施是否可以适度缓和一下呢？现在看来，多数市场人士和机构观点都出奇的一致，那就是倘若货币政策松动过早，国内的通胀风险将大幅抬高。
物价数据好于预期
渣打银行中国研究部主管王志浩最近穿梭于欧洲数个国家间，拜访了数家活跃在中国的跨国公司总部，他们都是渣打银行的客户。所在行业，从德国的水泥制造企业到巴黎的广告公司，从英国核电设备制造商到投资于青岛的鱼肉加工企业。王志浩告诉记者，尽管这些企业所在的行业背景各异，但是，他们都在关注一点--中国的反通胀战役下一步如何打。显然，世界经济一体化背景下，中国国内居高不下的CPI指数也引起了国外的警惕和忧虑。
昨天，国家统计局公布了5月份消费者价格指数报告，显示5月的CPI指数同比上涨7.7%，相对今年1月份以来的月度CPI，这是一个明显好于预期的数据。或许，这能让关注中国经济的人稍感宽慰。
治理通胀不宜放松
在国际大宗商品价格持续走高，特别是原油价格屡破高位，国内抗震救灾物资需求骤然增加、导致供应紧张的情况下，上游价格总体持稳实属不易，也出人意外。这是政府价格管理措施的强化起了关键作用。这点大家都心知肚明。
眼下，国内有关呼吁电价、油价放开的声音此起彼伏。有经济学者警告说，反通胀仍不能掉以轻心，真正的考验应在第三季度和价格管理放开后。
兴业银行最新研究报告指出，考虑到价格临时干预措施、部分商品价格（如成品油等）尚未完全放开，真正的考验应该是这些领域的价格管理完全解除之后。
根据王志浩的判断，当前中国的货币政策仍过于温和。如果通胀继续上行，信贷控制将会更严厉，或者转为按月度管理。如果信贷放松过早，未来半年到一年内通胀威胁可能上升。渣打银行的研究报告建议，决策当局不应过早放松信贷控制，或过早放缓人民币升值步伐，这将给通胀火上浇油。一旦决策部门将放松政策之手，2009-2010年的通胀预期将大幅上调。
加息派呼吁央行快出手
反通胀是支持加息的有力因素。中国银行的调研报告指出，目前仍应毫不犹豫地实施从紧的货币政策反通胀，且有必要在适当的时候加息。
渣打银行研究部一直主张用利率工具应对高通胀。他们认为，已持续半年之久的加息休整期应该结束了。目前价格管制和信贷控制等手段存在严重缺陷，无法长久持续。行政控制价格措施扭曲市场价格，抑制油电等能源厂商生产积极性，会引来更大的问题。
眼下的形势严峻，成品油价格、电价和水价的上调压力日甚一日。在经济放缓和通胀攀升之间，央行陷入维谷，进退两难。
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