大小非是造成上半年市场估值体系混乱、股指重挫的主要因素，尽管目前沪深300指数的市盈率已经与标普500指数十分接近，按照后者19.9倍的估值水平，上证综指点位应在2860点，但由于产业资本套利空间仍然存在，沪指要下行到2500到2600点才能对大小非的减持冲动产生抑制作用。

　　尽管下半年大小非解禁金额仍然很大，但报告认为由于解禁以大非为主，对市场的负面压力将小于上半年。

　　报告在考虑进此次上调油电价格的因素后，预计今年上市公司总体增速大约维持在20%到23%的区间内，同时提出到明年底油电价格可能仍有2到3次调整，尽管调价对今年上市公司利润影响较小，但将侵蚀明年的业绩。考虑调价因素，中信建投241家重点覆盖公司2009年的业绩增长将大幅萎缩至11%到13%。

　　今年下半年，能源政策及能源价格改革或将成为政府工作的重心。目前价格的扭曲和传导机制失灵造成了“中国补贴世界”的客观现实，价格改革将是中国经济发展不得不闯的关口。

　　对于此次油电调价，中信建投研究所认为只是价格的例行调整，并不能看做能源价格的改革，今年最佳的能源价格改革时间窗口大约在11月份。

　　对于下半年行业和主题配置方向，中信建投提出了规避中游、细辨上下游以及紧抓能源战略调整和央企整合主线的投资策略建议。中游行业受到PPI和CPI的双重挤压，盈利能力将大受影响，上游行业看好具备持续涨价能力的企业，下游则倾向于非周期性的消费品行业。

　　在能源领域，中信建投建议抓住传统能源、节能环保、新能源和绿色GDP四大板块，对应行业包括石油、煤炭、电；环保设备、废物处理；风能、太阳能、水能、核能；科技、医药、商业等。

　　而在央企整合领域，军工、电网电力、煤炭、交运等是重点机会领域，但由于注入方式、时间以及对业绩影响具有不确定性，投资央企整合主题的股票面临一定风险，需要谨慎考虑和选择。