世界财经报道(http://finance.icxo.com)当前，中国经济碰到的问题是出现了一定的资源约束，体现为国际原材料价格大幅上涨，输入性通胀发展到必须治理的水平，对通胀和其他不确定性的忧虑成为市场的常态。

　　股改是此轮牛市的“催化剂”，但目前来看催化效果已经消失，企业盈利增速将回归经济增长的自然规律，而复杂的宏观环境促使中国经济面临机遇和挑战，07年的过度投机导致使股市脱离了价值主线，投资者心态也应该理性回归。

　　在这样的判断下，即需要新的制度(例如股权激励制度)来完善公司治理结构，繁荣资本市场；在资源约束下，积极推进中国企业产业升级、内需导向和国际化进程，适当降低对企业盈利高增长的预期值；随着时间的推移，市场估值必然重返价值中枢，A股的回报将回归到理性阶段，投资者需要降低对股市回报的期望。

　　因此，尽管投资者对宏观不确定性有担忧，趋势的重压下市场难免短期低迷，但预计下半年A股将逐步收复信心，重归理性。2008年A股市场应该享有的合理动态市盈率为25倍，对应上证综合指数点位为4200点。

关注四条投资主线

　　针对下半年A股市场的投资策略，主要有以下投资主线，建议超配保险、证券、银行、石化、钢铁和商业，标配食品饮料、医药和地产。

　　首先，经历了前期的下跌，市场风险得到了有效的释放，A股的估值水平已明显进入合理区间。选择对市场趋势反应敏感，同时盈利预期有望随市场转暖上调的行业，可以在行情到来时获得更高的收益。如金融行业中的保险、券商等行业。

　　其次，选择纠正原先错误行业预判的资产定价。由于对经济的过度悲观预期，导致盈利预期非理性下调的行业，如钢铁、银行、地产等行业，以及在价格体制改革预期下，行业盈利预测有望上调的行业，如石化行业。

　　第三，市场转暖之际，内需行业由于确定性较强可以积极配置。美国经济放缓、人民币升值加速的预期下对出口造成一定程度的影响，而随着居民消费水平的提高和结构的升级，内需的增长将为我国经济增长贡献越来越多的力量，因此内需和成长主题下的行业和上市公司应该受到投资者重点关注。但要考虑估值水平的高低，建议标配连锁医药和食品饮料行业。

　　最后，建议投资者关注主题投资带来的机会。08年上海国资重组的序幕已逐渐拉开，上海国资委接下来有望展开更大规模和力度的并购重组，带动相关板块行情的展开，并成为08年为数不多的超额收益投资机会。此外，2010年世博会以及迪士尼乐园的兴建都会对相关上市公司带来积极影响。