自2566点开始的触底反弹终于在量能的配合下继续深入，极度低迷的市场一改颓势，赚钱效应的出现令市场生机重现。当然，周四两市大盘在整数关口附近再次出现反复（沪综指仍未收复3000点，深成指也尚未确认站稳10000点），石化、钢铁等权重股的走软拖累了指数的运行节奏，农业、环保、奥运等主题类品种主动回调消化回吐压力。尽管市场依然存在逢高减持、反弹出局的心态，但半年报出现超预期的大面积预增和成交量持续放大，已经表明市场正在摆脱下降趋势，进入到全面反弹的阶段。
中报业绩支持强劲反弹
随着反弹的展开，困扰市场的负面因素正呈现急速转暖态势，国际油价结束飙升，6月的CPI预期回落已成共识。我们认为，反弹的根基还是来自于市场本身，短时间内的过度调整与上市公司半年报业绩的稳定增长形成了巨大反差，扭曲的估值必然会被市场的方式所纠正。当然，对宏观政策内容的解读不能过于片面和夸大，极度的悲观和盲目的乐观都不是理性投资的表现。针对整体经济的宏观调控一直在进行，目的是要实现经济的“软着陆”，对资本市场的确会造成阵痛，但不会改变市场的长期发展方向。
市场热点也在全面恢复和升温。在宏观调控的大背景和中报业绩的影响下，预期的中级反弹行情也会出现热点的分化和差异。我们认为，未来热点会主要向两个方面演化：一是存量资金为首的石化、金融、地产、有色金属、钢铁等传统指标股板块经过大幅度补跌后，存在强烈的反弹自救趋势，但从降低整体系统性风险的角度考虑，基金等机构也有调整持仓比例、降低单一品种配置的要求，因此总体上属于波段性交易机会；二是受宏观调控影响较小和受益的主题投资类品种，涉及资源重估、消费升级、科技创新、国资整合与资产注入等，从介入资金的性质判断新增资金的概率最大，属于价值发现性投资机会，现阶段市场对其整体估值并没有形成统一的认识，这就为其潜在的上升空间埋下了伏笔。但是，主题投资不能等同于投机性资金参与的所谓题材股炒作，更应注重业绩和成长性的结合与深度发掘。
成交量是延续反弹的关键
大盘自7月3日触底2566点以来，持续放量上攻，一举结束了周线七连阴不利局面，呈现明显的中期见底特征。2200点至2600点一带在历史上作为重要的换手区域，已经体现出了强烈的技术支撑作用。我们认为，两市成交合计1000亿元只是维持反弹最低成交量，如果要彻底摆脱下降趋势，形成主动性攻击，必须达到1500至2000亿元才有可能实现，而现阶段量能的积极变化将是中级反弹得以实现的有力保障。因此，从当前反弹的运行趋势，我们认为反弹的第一目标位应该在“端午节缺口”3300点附近。
