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长江电力股票行情:百亿净利润现金流稳定
2012-11-02 08:59 来源:世界财经报道 作者:申银万国 周小波
摘要:公司将步入成熟运营期,现金流稳定。

  【世界财经报道-讯】EPS0.52元,创历史同比峰值,业绩超预期。公司1-9月实现营业收入200.4亿元,同比增加26.5%,实现净利润86.4亿元,同比上升36.5%,对应每股收益0.524元,为历史同比最高值,超出之前我们预期(0.45元)。单三季度实现营业收入107.6亿元,同比增幅43.4%,实现净利润57.9亿元,每股收益0.351元,同比大幅增长58.8%。

  来水改善,电量超发助盈利大幅上升。长江流域来水偏丰,公司1-9月实现发电量906亿千瓦时(三峡电站777亿千瓦时),同比增长24.3%。考虑历史四季度发电量在200亿千瓦时以上,且蓄水较丰利好枯水期发电,预计全年公司发电量将超过1100亿千瓦时,关注四季度业绩持续超预期可能。

  公司将步入成熟运营期,现金流稳定。随着9月完成三峡电站所有机组的收购,公司进入平稳运营期,预计未来两年将无重大资产支出,在来水正常情况下,公司每年将有近百亿净利润,现金流稳定。

  股息率4%-5%,具备一定吸引力。按照公司公告承诺(不低于50%)以及历史分红比例(约65%)测算,公司股息率为4%-5%,具备一定投资吸引力。10月9日,集团增持公司股份135万股,占总股本0.0082%,本次增持后,集团持有公司总股本比例上升至73.3%。

  上调12年业绩至0.61元(原0.57元),维持‘增持’评级。预计2012-2014年公司实现(归属母公司)净利润分别为101.1、107.1和106.9亿元,对应EPS分别为0.61元、0.65元和0.65元。12年PE和PB分别为10.5和1.45倍,估值偏低,具有较高的安全边际,维持公司‘增持’评级。(申银万国周小波)

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