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2015年通缩风险依旧存在 欧元或大幅贬值
2015-01-26 09:39 来源:世界财经报道 
摘要:近日,国际著名投行高盛发布了2015年投资展望报告,报告风险了全球2015年趋势。根据报告显示,欧洲通货紧缩风险不容忽视,而新兴市场通胀两级分化将进一步加剧,而中国房地产下行趋势会得到遏制。

  【世界财经报道-讯】国际著名投行高盛在2015 年投资展望报告中表示,2015年中国房地产下行的趋势将会得到遏制;欧洲、日本则通胀低迷,而新兴市场通胀两极分化的情况将在明年进一步加剧。此外,欧元将进一步大幅贬值

  通缩风险不容忽视

  高盛认为,目前全球除美国外,发达国家都在与低通胀抗争。欧洲、日本通胀低迷,而新兴市场通胀两极分化的情况将在明年进一步加剧。

  现在的情况是,发达国家的通胀依然低迷,市场对一些地区低通胀和通缩风险担忧加剧。2014年底,受到大宗商品价格下跌影响,通胀受到进一步下行压力。在欧元区,通胀继续低迷,经济增长持续疲软。11月,欧元区CPI为0.3%,而核心通胀率稳定在0.7%左右。

  一些欧元区成员国近月通胀为负,尤其是希腊和西班牙。由于通胀低于欧洲央行目标已经超过一年,并将在未来持续低迷,欧洲央行担心,通胀低迷时间太长,可能会导致通胀预期的下降。

  在日本,年初因日元下跌而引起的通胀高于高盛的预期。日本核心通胀率在去年4月达到1.5%后,逐步下降。由于消费税的上调,日本的企业发现自己上调价格的空间有限。2014年10月,日本核心通胀率仅为0.9%,为2013年10月以来最低。现在,日本央行没有为达到通胀目标设置期限。

  与之相似的是,美国核心通胀预期也开始走低。核心PCE指数近月处于1.5%上下,美元的走强给商品价格带来了下行压力。但市场的长期通胀预期自2014年9月起开始下降。通胀的低迷和通胀预期的下跌都令美联储官员感到担忧。美联储发布的12月的FOMC会议纪要展现出了美联储对通胀低于目标的担忧。会议纪要中,此前关于通胀风险减小的措辞遭到删除。

  新兴市场的通胀压力也有所减小。除美国外的发达国家复苏乏力。欧元区通胀低迷,下半年食品和能源价格的下跌对欧元区造成了去通胀的影响,抵消了欧元下跌的影响。然而,新兴市场通胀依然两极分化:一些国家面临高通胀(俄罗斯、巴西),而一些国家的通胀低迷(以色列、波兰和匈牙利)。

  高盛表示,在2015年,欧元区没有持续的通缩,不过风险依然存在。油价不断的下跌在2015年年初将欧元区送入通缩。2009年油价暴跌时,欧元区的通胀被推至-0.6%。然而,高盛预计2015年的核心通胀率为0.5%,并表示横跨欧元区的通缩风险依然有限,这部分受到了结构性改革缓慢的影响(比如僵化的工资制度)。西班牙等国家已经经历了通缩,将继续经历温和的通缩,而意大利等国则将面临恶性通缩的风险。

  高盛预计,受美元走强以及商品价格下跌的影响,2015年美国核心PCE将维持在1.5%。美国的通胀将维持在低位,但将保持稳定。高盛不认为美国长期通胀存在大量风险。不过,如果通胀显著下滑,美联储或推迟加息。高盛预计,在基准情况下,美联储将在2015年9月加息。反之,如果通胀加速靠近美联储2%的目标,美联储可能最多提前一个季度加息。

  欧元或将进一步大幅贬值

  高盛在报告中表示,2015年欧元区的变化将体现在以下几个方面:

  首先是低增长。随着暂时的疲软消退以及宽松政策和欧元贬值好处的叠加,高盛预计欧元区经济将会逐渐增长,德国和西班牙增速将超过欧元区的整体增速,而法国会低于此,意大利经济在结束衰退后会继续疲软。

  其次是通胀持续低迷,但无持续性通缩高盛预计欧元区核心CPI为0.5%,仍然认为欧元区全面陷入持续性通缩的风险有限。

  财政紧缩拖累减少。高盛预计,相较于2014年相对中性的财政政策(2011-2013年是高度紧缩的财政政策),2015年欧元区的财政紧缩仅是小方面的。

  最后是欧元将进一步大幅贬值,欧股向上,欧元区内部息差收窄。高盛给予未来3/6/12月欧元/美元目标价分别为1.23/1.20/1.15,以反映美国和欧元区经济增长和货币政策差异。高盛认为,全球经济增长,宽松的货币政策以及欧元贬值的情况下,欧洲斯托克50指数在未来3/6/12个月内可能达到3400/3600/3800点。高盛预计,外围国家国债收益率将下跌,同时核心国家收益率期限结构将随着通胀企稳变得更为陡峭。2015年末,德国10年期国债收益率达到1.25%。

  中国房地产将会企稳

  高盛发布的最新报告也对2014年中国的房地产市场形势进行了回顾,高盛同时预计2015年按揭利率将会进一步下降,房地产下行的趋势将会得到遏制。房地产销售和房价与2014年大致持平,而且随着房地产投资的降温,地产部门对GDP的贡献将大幅降低。展望2015年,高盛认为,中国房地产行业将会出现按揭利率走低、开发商减少库存以及房地产业对GDP贡献度降低的变化。

  自2015年1月1日起,中国所有的现有按揭利率都会根据央行11月21日的降息进行下调。在其他条件不变的情况下,高盛预期按揭利率每向下浮动10%,对于购房者的支付能力而言就相当于房价下降1%。

  开发商库存降低,财务压力减轻。高盛预期固定资产投资增速将进一步放缓,大多数城市的房价将继续疲软。到了2015年下半年,高盛研究覆盖的200多个城市中约有一半城市的库存压力将会降低,房价也会随之企稳。高盛预计2015年房地产销售和房价与2014年大致持平。

  房地产部门对GDP的贡献降低。虽然政府的扶持政策将会使开发商的现金流压力减小,高盛仍然认为在高库存和“影子信贷”萎缩的情况下,房地产建设活动会降温。广义房地产对真实GDP增长的贡献将由2014年的1个百分点降至2015年的0.3个百分点。【世界财经报道-finance.icxo.com】

关键词:高盛   欧元   通缩   贬值   
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