谁赢得了市场:敏捷者还是聪明者?
作者:编辑部
2021-03-12
摘要:速度技术和信息都是至关重要的交易投入。

最近股市可能有点像过山车,投资者正在努力尝试使用更好的信息和越来越快的交易算法来从市场中获利。

速度和信息是一对有趣的组合。请记住,人们进行交易的一个重要原因是,他们希望将自己的信息转化为盈利。这些信息可能是一条微博,也可能是一些更基本的信息,比如对公司股票的仔细分析。

当然,不是所有的信息都是一样的,但很多信息都有一个共同的特点。它是时间敏感的。比如说,时间敏感可能是由于一个即将发布的公告。所以,对于一个交易者来说,速度就变得至关重要,因为由于连贯性的原因,在这里等待或拖延,意味着之前有价值的信息现在已经公开了,因此,也就变质了。交易者也会与其他人竞争,包括一些可能分享类似信息的人。如果拥有重要的、可能是私人信息的交易者不迅速采取行动,那么另一个交易者有可能拥有同样的数据,并会据此买入或卖出。一旦这笔交易完成,就等于把这个曾经的私人信息与市场共享,使这个数据的价值降低。

理想情况下,一个交易者会有非常好的信息和非常快的交易速度。但当然,这两者都不是免费来的。交易公司为了获得优质的信息,会消耗资源。他们购买数据,雇佣人员进行研究,或者购买专门的电脑来处理数据。优质的信息并不便宜。

同样,快速交易也是昂贵的。要想快速进入市场,必须要有超高速的网络连接。根据市场结构的不同,可能需要一个庞大的训练有素(且昂贵)的执行团队来实施交易策略。此外,合规和尽职调查也包含在交易的速度部分。后台更多的员工来改善风险管理流程,可以转化为更快的执行速度。

一个快速的交易员总是有更强的动力去获取更多的信息。同样,一个信息更丰富的交易员也有更强的动力去变得更快。这就是为什么速度和信息的结合很重要。但是,一个比另一个更重要吗,交易者应该如何最好地投资于自己的速度或信息基础设施?

投资于速度或信息

专家创建了一个模型来解除投资者对速度和信息的获取。这个模型揭示了速度和信息获取对价格发现的影响。该模型有助于建立一个框架,以确定速度和信息在什么时候是相互补充或相互替代。

答案是两者都可以,取决于每种技术的水平。当两者都相对较差时,它们就会相互补充。速度(或信息)技术的增量会激励投资者获得更多的速度和信息。但当两者相对先进时,它们可以相互替代。 一种进步已经快速的速度技术的进步会降低投资者对信息的需求,反之亦然。需要更多的经验证据来弄清这种困难的、交织在一起的关系。

我们还考虑了对整个市场质量的影响。金融市场有两个支柱作用。把资源分配给最需要它的人 以及汇总或反映信息。这样的“价格发现”功能受信息和速度技术的影响不同。在信息技术上投入更多,可以更详细地发掘真相,增加价格发现的数量;而在速度上投入更多,只是加快了价格发现的过程。

举个例子,假设一个真实的价格是100。好的信息会在一周的时间内告诉你90,但结合更快的速度技术,你将在一天内到达90。当市场参与者可以自由选择对每种技术的投资额度时,我们的模型预测了一个有趣的效果。信息技术的进步实际上会阻碍价格发现的整体数量。当信息技术与速度技术互补时,就会出现这种情况。在这种情况下,信息技术的改进也会促使人们对速度有更多的需求,从而有更多的人在一天内发现90。但在了解到还有很多人在同一天得出了同样的价格后,剩下的人可能就不会再有兴趣去获取更多的信息。也就是说,价格发现过程永远不会完全揭示100的真相,仅仅停留在90

价格发现是至关重要的,因为它设定了一个价值,使企业能够向市场展示其价值所在。最近市场高低起伏让人眼花缭乱的例子表明,如果市场不参与价格发现,对一家公司的伤害有多大。与其说是过去几个月疯狂的交易压力,高管们会希望在正常的市场条件下考虑实际的投资机会。市场为股票疯狂的行为对企业来说是代价高昂的,因为它必须等待这种狂热消失后才能采取行动,才能获得任何真正的投资机会。

股票市场的质量

更多的信息会带来更精确的股票价值估计,更精确地反映真相。但在当前的市场环境下,信息需要与速度合作。

毕竟速度技术的进步会影响市场信息的汇总方式。如果速度成为标配、大量、廉价,第一个影响就是大家只想在短期内获取信息,这意味着竞争将全面升温。在很短的时间内,就会造成快速交易者的过剩,挤占市场。不幸的是,这意味着每个人都能分到更小的一杯羹,因为从长远来看,交易者不会有动力把资源花在信息上。通过技术创新变得更快比变得更聪明更容易。


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