抗通胀,欧债阴影来了吗
作者:编辑部
2022-07-11
摘要:全球物价飞涨,央行撑不下去开始升息。

意大利与德国的十年期借款利差,已经扩大到1.9个百分点,接近2021年疫情爆发初期的两倍。西、葡、法的借款利率全部大幅上涨。就像2012年欧债危机时一样,欧洲央行准备通过购债计划,支持财政体质较为脆弱的国家。

欧洲央行的宣言应可暂时止住危机,但长远而言,单靠央行解决欧元区政府的债务问题,必会使整个货币联盟变得过度脆弱。

为挺过疫情,豪砸两万亿美元使欧洲的债务水位较十年前更高。随着央行为平抑物价开始升息,偿还剩余债务的成本将上升。

意大利尚未偿还的债务平均还有八年才到期。这一段时间差让欧洲央行得以设法避免危机。

不过,欧洲央行还面临棘手的新难题:设法对抗通膨,同时协助债务缠身的国家。欧债危机和新冠疫情爆发时,欧洲央行出手购买意大利或葡萄牙的债券获得支持,部份原因是这有助于刺激经济,而当时通膨还不到2%。

高通胀让欧洲央行陷入两难

现在情况截然不同。欧洲央行正为了让经济降温,逐步升息。想达成这艰巨任务,欧洲央行必须用其他工具,吸收购债计划挹注到市场上的资金。但在通胀过高的此刻,只要存在刺激效果,就会受到鹰派挑战而难以推行。

最大的危险是,即便顺利避免利差扩大,恐怕仍不足以保护脆弱的经济体。

投资人预期,欧洲央行年底前会升息至2%。即使利差未进一步扩大,弱国仍得面对难以承受的高利率。维持物价稳定与保护债台高筑的国家,这两个目标将完全无法相容。

利率如果大幅增加,欧元区会变得十分脆弱。

唯一的解决方法就是,欧元区各国进一步迈向共同支出。疫情期间,欧元区通过共同举债成立7500亿欧元的“下一代基金”。现在,该基金开始发放纡困金,料将缓解国家财政压力。财政开支的集中度越高,高负债的国家就越有可能累积财政剩余。这笔钱可能就是在利率走扬时,这些国家还债不可或缺的资金。

许多欧洲人必然不乐见这种资金从北往南转移的做法,但如果不这么做,就得承担经济衰弱与通胀的严峻后果。


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