美国近来通胀降温带动消费者信心超预期攀升，摩根大通、富国银行又以超预期的业绩拉开了美股财报季序幕。

市场的乐观情绪似乎让“一切都在涨”，标普纳指创下一个月和三个月最大周涨幅，道指更是连涨5日。美国经济“软着陆”稳了？

专家指出，既然市场普遍认为美国经济可以“软着陆”，那就没必要和这种说法“对着干”。 现在没有任何数据可阻止“软着陆”的想法：我们看到的一切，包括CPI、PPI和银行业消息，都是软着陆的证据。看到通胀数据后我并不认为经济衰退会来。

随着经济数据持续走强（尤其是劳动力市场方面），押注经济衰退的声量逐渐变小。美国通胀急剧降温，CPI同比增长3%，放缓至两年多低谷，随后公布的美国PPI也意外大幅降温，同比增速从5月的1.1%放缓至0.1%，创近三年新低。

通胀的降温将持续到9月。但也指出，如果美联储过度紧缩，那么经济陷入衰退也是可能发生的：如果美联储想要更快地达到其2%的通胀目标，那么它可能会导致需求过度收缩，引发经济问题。

最新的通胀数据意味着美国经济可能会回到正常的通胀水平，而不会出现失业率飙升。我们还没有降落在跑道上，因此不能保证软着陆，但现在软着陆看上去令人惊讶地触手可及。

美国6月CPI同比上涨3%，低于华尔街的预期，较2022年9%的峰值继续放缓。CPI报告“强烈暗示”美国经济即将实现软着陆，现在看来这种可能性更大。

深入研究这些数据，通胀降温的趋势实际上看起来更加乐观。整体通胀率被早前能源价格的飙升扭曲了，而不包括食品和能源的核心通胀率被在家工作的转变扭曲了，这种转变提高了住房成本。

因此，如果关注“超级核心”通胀率——即不含住房或二手车的核心通胀率。过去一年该指标为3.5%，过去六个月的年化通胀率为2.7%，接近美联储2%的目标。

尽管其他分析师喜欢使用不同的衡量标准，但得到的结果都一样：基础通胀率正在迅速下降，而失业率与一年前相同。截至6月份，美国失业率为3.6%。

尽管一些经济学家曾警告称，控制通胀将需要长时间的高失业率，但经济的持续升温减弱了加息的不利影响。

此外，通胀降温也可能是新冠疫情的干扰最终消失的结果。

但不可否认的是，经济衰退仍有可能发生。不过，形势恶化并非完全不可能。需要考虑的一个因素是，最新的CPI数据是由嘈杂的统计数据组成的，这些统计数据可能会扭曲观点。

我所能说的是，相当长一段时间以来，我们一直听到有关抗击通胀的“最后一公里”的警告，而到目前为止，基础通胀仍在继续下降。

总而言之，6月份的通胀数据为经济软着陆提供了强有力的理由。尽管如此，我还是提醒大家，即使不需要让通胀率降至2%，经济衰退仍有可能发生。货币政策往往会产生延迟效应。未来存在太多不确定性。对于消费者来说，即将用完现金缓冲、高通胀和高利率等因素或将继续造成冲击。

未来，美国通胀、就业数据维持向好，但制造业、房地产情况逐步恶化，经济发展遭遇结构性风险。其症结在于，美联储对金融通胀的宽容度大于实体通胀，政策偏好引导资金流向。全球投资者也在这个政策框架下与美联储做交易，进一步扭曲了经济结构，而市场选择性忽视了真实的经济问题。