当全球经济金融重心，由欧美逐渐东移至亚洲时，亚洲于全球供应链地位明显提升，“最懂亚洲”的分析师接受专访时指出，当前亚洲最看好的市场为中国、印度、印尼，而去年热度极高的日本，今年则表现相对平淡。

日本：力道减缓今年并非表演时候

日股于2023年交出极其亮眼的成绩单，日经225指数去年大涨近三成，“日本走出失落三十年、迈向下一个黄金十年”此类的口号，为投资人燃起极大兴趣。

究竟日股今年展望如何？林传英说，去年推升日股的三大驱动引擎，弱势日元、企业治理改革、国际资金回补日股部位，今年力道都将明显减缓，由此推估，“日本的亮眼表现，去年就已经过了，今年并非日本表演的时候”。

他一一分析，如今日元已属“非常弱势”，在工资调升、通胀升温等国内经济因素影响下，日本央行有望调升政策利率，另一方面，接下来美联储(Fed)将启动降息、美元由强转弱，都会让日元由低点反弹，恐使出口产业受到影响。

“日本调升政策利率的幅度非常有限，可能只有一点，但美国会有较大的降息空间。”因此，驱动日元升值之关键因素，并非日本调升利率，而是美国利率的下降幅度。预期美国降息将促使日元升值约一成，但也强调，“价位、幅度不是重点，而是(弱势)趋势将改变。

企业治理改革方面，虽是长期推动市场的正向因子，但此项并非驱动日股走强的主要动能。至于第三点，国际资金回流，近年资金已经流入很多持有日股也来到相对高的水位，后续流入金额将趋缓。

整合三项因素，日股今年无法延续去年的强劲涨势，“不会表现得非常好。”日股吸引力减缓，国际资金在亚洲的布局，有望转向韩国以及中国。

中国：最坏情况已过短线看好

很多分析师看好中国市场的短期表现。中国虽然还在观察阶段，但已出现康复迹象。

现阶段中国的康复讯号有哪些？国际主要基金对中国股市的抛售卖压已止血，过去减持中国持股的国际基金，亦积极回补库存至长期水位，随资金重新流入中国股市，将为其带来反弹动能。

再者，过去几年拖累中国股市的不动产市场，亦在恢复中。不仅政府推出许多措施支持，大型企业开始发债募资，也有信评机构调升不动产企业评价。中国正往对的方向迈进，虽不代表所有困境都解决了，但“已在好转中”，最坏情况确实已经过去。

对于中国市场后续观察，分析师提醒应聚焦三大讯号，一为企业盈余成长动能，是否可使市场信心回笼，催动消费、投资意愿；二是中国政府推出政策时，是否与市场进行更多沟通，探索政策正确的发展方向；第三，关注美国利率政策动向，美债殖利率下滑有助资金重回亚洲市场，不只对中国，对其他市场也有所帮助。

印度：成长趋势明确长期动能强

亚洲主要市场中，印度是全球关注的成长焦点，也是分析师最看好的投资区域。

即使印度刚出炉的国会下议院选举结果跌破市场眼镜，现任总理莫迪(Narendra Modi)领导的人民党只获得240席，不仅距离选前喊出的400席目标差距甚远，也低于前两届选举获得的席次，使印度股市出现单日暴跌6%的恐慌反应。

但印度经济基本面具有三大利多支撑，这些因素各自独立，且不会因政治环境变化受影响。

首先，印度大规模的“非正式经济行为”正发生转变。在中国，随处可见上市公司、国际企业的广告散布在生活当中；尤其商业繁荣的上海亦然。但你走到印度，即使是大城市加尔各答、孟买，你都会觉得眼前所看到的广告、品牌，你甚至根本从未见过。并对比在印度所看到的商业环境，与全球其他国家有着显著差异。

在印度，许多当地、区域性的小型公司尚未好好整合，即使是相同产品，各城市有各城市的零售品牌，市场规模小、不易多点扩散。不过，近期印度许多大型上市公司，开始致力拓展业务、整合市场，产品市占率逐渐提升，相信有朝一日，这种大规模经济行为，将逐步超越过去的非正式经济行为，当企业逐步整合、做大做强，便能为其提供强劲的获利成长动能。

其次，印度具地理优势、政策支持，吸引许多外资企业栘至印度设厂，国际地位明显提升；第三，随着就业环境改善，民众薪资水准提高、储蓄率走扬，皆对提升消费动能有所帮助。

印度有很多催动引擎，都各自独立，且不会受政策影响。印度的增长动能多元、增长率高，具明确能见度，看好未来三年，印度企业的平均获利年增率将达15%至20%,与亚洲其他国家对比，是相当亮眼的成绩。

印股当前存在的最大疑虑，便是评价太过昂贵，究竟现在还能入场吗？许多企业本益比已高至40甚至60倍，严重偏离合理价位，但鉴于印度前景仍十分吸引人，“只要股价稍微修正一点，资金都还是很愿意投入。”

既然印度股市评价偏贵，投资标的更需要精挑细选。分析师归纳三大基本面具明确支撑的产业，一是内需零售业，尤其可锁定积极进行产业整合、扩大市占的大型企业；第二为金融业的银行类股，可特别关注私营银行，目前评价相对便宜，在企业扩张、经济持续热络的环境下，同样可受惠；第三是科技业，这不仅原本就属印度强项，在如今供应链移转的趋势中，其地位又显得更为重要。

东南亚：越南、印尼供应链大赢家

除了日本、中国、印度等主要市场，剖析东南亚各国来看，有潜力成为本波供应链移转趋势中的赢家。

不只印度，越南、印尼都是最大受惠者，尤其越南在各种赋税优惠、政策支持下，成为企业建置新厂的首选基地；至于印尼，其优势与印度最为相似，但评价非常便宜，是值得投资人关注的替代市场。